mercredi 21 avril 2021

RESULTATS ANNUELS - REUNION DU 15 NOVEMBRE 2016

COMPTE-RENDU de la réunion de commentaires sur les résultats annuels

 


 

Mardi 15 novembre 2016, Mark STEAD a reçu le petit groupe habituel représentant les « blogueurs » ou « influenceurs » pour commenter les résultats de l’année 2016.


 

Rappel de notre questionnement à propos de l’abandon des droits de licence par TWDC:

On peut donc se demander si ce « reclassement » dans le capital :

- Est juste un jeu d’écritures sans conséquence

- Va venir alimenter le montant de la dette due à TWDC

- Va être garanti pas des actions

Mark STEAD a replacé les résultats dans le contexte difficile que nous subissons depuis un an : les attentats, l’état d’urgence ont eu pour résultat une baisse importante du Tourisme en France.

La fréquentation des Parcs et des Hôtels a baissé. En parallèle les charges ont augmenté en raison des investissements dans les nouveaux spectacles, la préparation du 25ème anniversaire et les augmentations de salaires des employés

Dépréciation des actifs

La perte nette sur le chiffre d’affaires est de 293 millions d’euros.

La différence entre les prévisions et la réalité est très importante et les tests de dépréciation des actifs ont montré un énorme écart qui a obligé à faire une dépréciation des actifs.

Dépréciation = constatation comptable d’une moins-value sur un actif, selon les normes internationales IFRS et en particulier la norme IAS36.

Par mesure de prudence, il faut rechercher chaque année s'il existe un indice qu'un actif peut avoir subi une perte de valeur. Si c’est le cas, il faut estimer la valeur actuelle de l'actif et la comparer à la valeur brute d’origine.

Qu'il y ait un indice de perte de valeur ou non, une entreprise doit aussi tester annuellement la dépréciation d'une immobilisation incorporelle.

Il faut considérer certaines indications comme :

- la valeur comptable de l'actif net de l'entité est supérieure à sa capitalisation boursière ;

- une estimation des flux de trésorerie futurs que l'entreprise s'attend à obtenir de l'actif ;

- des attentes relatives à des variations possibles du montant ou de l'échéance de ces flux de trésorerie futurs établies notamment sur la base des prévisions/budgets financiers les plus récents approuvés par la direction

Exemple donné par Mark STEAD. Si le budget de l’année N prévoit un résultat de 100 et celui de N+1 de 105, le total des deux donne 205 et c’est parfait pour les actifs.

Mais si le résultat constaté de l’année est de 70 et que l’augmentation sur N+1 a été prévu à 10%, c’est-à-dire en fait 77, le total de 147 est nettement inférieur à celui de 205 attendu. Ce résultat négatif est obligatoirement à mettre dans le résultat.

Selon les normes comptables, il est obligatoire de calculer chaque année et si un indicateur pose problème, il faut déprécier.

Les capitaux propres passent en négatif, il faut donc déprécier les actifs.

L’inverse est valable, on peut augmenter la valeur de l’actif. D’ailleurs en novembre 2015 on notait une croissance et il était question d’augmentation. Mais après les attentats, le chiffre d’affaires a chuté. Et l’on a vu le retour des promotions.

La situation de dépréciation des actifs pourrait entraîner une dissolution d’EDA avec cessation d’activité. Cela nécessite de trouver des solutions … dans les deux ans. Par exemple :

- Un abandon complet de la dette par TWDC

- Une reconstitution de capitaux. La réduction de capital n’étant pas possible, c’est une nouvelle augmentation de capital

Tout cela sera soumis au vote de la prochaine Assemblée Générale d’Actionnaires.

Abandon des droits de licence et de rémunération de la gérance pour deux ans.

Mark STEAD a confirmé que c’est un abandon de créance pur et simple.

D’après les normes internationales comptables IFRS, il faut inclure dans la comptabilité tout renoncement à versement ou tout service gratuit. Il ne peut pas y avoir de cadeau. C’est comptabilisé dans le compte de résultats en débit et en crédit dans les capitaux propres.

Cela n’a pas d’incidence sur le cours de l’action en Bourse. Cela constate la charge et cela améliore la trésorerie.

Cela sera soumis à l’Assemblée Générale pour information sans vote.

Reconstitution de Trésorerie

C’est le plus important. Il y a donc une gestion prudente des coûts. Les rénovations sont actuellement réduites au maximum (notamment celle de l’hôtel New York) et /ou repoussées Tout dépendra du succès du 25ème anniversaire.

Actuellement il n’est pas envisagé de réduction de personnel.

De nouveaux partenaires arrivent, notamment Renault.

Un accent particulier est mis sur le développement « d évènements spéciaux » comme des privatisations qui rapportent de l’argent.

CE QU’IL FAUT RETENIR :

- TWDC abandonne les redevances de licence et de rémunération du Gérant pendant deux ans.

- La baisse des capitaux propres et la Trésorerie négative entraînent une dépréciation des actifs du Groupe

- Euro Disney a deux ans pour trouver une solution pour un retour à des résultats positifs

Notre rencontre avec Mark STEAD n’a fait que confirmer que nous posons de bonnes questions. La situation du groupe Euro Disney est très difficile et même préoccupante.

La dépréciation des actifs touche EDA qui est la société opérationnelle des Parcs ainsi qu’EDL Hôtels. Les capitaux propres d’EDA sont actuellement en négatif. Il est impératif de trouver une solution pour reconstituer ces capitaux propres : le groupe a 2 ans pour le faire :

- Nouvel abandon de dette (le milliard restant) par TWDC ?

- Nouvelle augmentation de capital ?

Les Actionnaires devront se prononcer lors de la prochaine Assemblée Générale.

 

Key points :

- TWDC drops the royalties and the Management fees during two years

- The downturn in Equity and the negative cash flow cause a depreciation of the assets of the Group

- Euro Disney has to find a solution for return to positive results in the next two years

After the meeting with Mark STEAD we can confirm that we ask good questions (our last post November 12). The situation of the group is giving cause to concern.

The depreciation of assets affects EDA, the operational company of Parks as well as EDL Hotels. Equity of EDA is at present in negative. The Group has to find a solution to recapitalize in two year time:

- New debt dumping by TWDC?

- New capital increase?

The Shareholders will have to vote during the next General Meeting.


Occore tenere:

- TWDC abbandona I costi di licenza e di rimunerazione del Gerente durante due anni

- Il ribasso del patrimonio netto e i flussi di cassa negativi porteranno al deprezzamento dell’ attivo

- Euro Disney deve trovare una soluzione per tornare a risultati positivi entro due anni.

L’incontro con Mark STEAD ha confermato che abbiamo le buone domande (vedere il post del 12 novembre). La situazione del gruppo è preoccupante.

Il deprezzamento degli attivi si fa su EDA che è la società operativa dei Parchi così come su EDL Hotel. Il capitale proprio di EDA è negativo attualmente. Il Gruppo ha duo anni per trovare una soluzione per ricostituire questo capitale proprio:

- Nuova cancellazione di debito per TWDC?

- Nuovo aumento di capitale?

Gli Azionisti dovranno votare nella prossima Assemblea Generale.

 

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